Биржи \Украина\

IV Биржевая торговля облигациями.

На развитых фондовых рынках биржевая торговля облигациями, обычно, невелика по объему. Современные биржи делают для облигаций приемущественно представительские функции: нормы,устанавливаемые государством для вкладывательных операций институциональных инвесторов, воспрещают многим из их получать облигации, которые не котируются на какой-нибудь из фондовых бирж. Так как на Биржи \Украина\ данный момент тяжело отыскать эмитента, не рассчитывающего на покупку его облигаций институциональными инвесторами, совсем не умопомрачительно, что абсолютное большая часть эмитентов исправно идет на биржу с просьбой принять облигации к котировке.

   Казалось бы, раз уж облигации котируются на бирже, то и сделки с ними целенаправлено проводить в торговом зале Биржи \Украина\. Ведь в свое время биржевая торговля ценными бумагами начиналась конкретно с облигаций. Заключение сделок на бирже кажется тем паче оправданным, что в торговле облигациями более активны конторы, входящие в число более больших и влиятельных членов биржи.

И все таки сделки с облигациями совершаются приемущественно во внебиржевом обороте. Основная причина состоит Биржи \Украина\ в том, что динамика рыночных цен облигаций более прогнозируема, наименее подвержена сильным и неожиданным колебаниям, чем в случае акций. Чем неустойчивее курс биржевого продукта, тем посильнее проявляется у биржевиков "стадный инстинкт", тем охотнее сбиваются они в биржевую массу, олицетворяющую концентрацию спроса и предложения. Если и далее использовать образ биржевой толпы ,то Биржи \Украина\ с его помощью можно проиллюстрировать 2-ое свойство биржевой торговли - способность перерабатывать большой поток поручений на куплю-продажу ценных бумаг. Вправду, в биржевой массе заказы на проведение сделок стремительно растворяются - взаимодействие заинтересованных сторон протекает оживленно, сама атмосфера содействует заключению сделок, и поэтому биржевая масса способна пропустить через себя Биржи \Украина\ огромное количество сделок.                

Торговый зал биржи - место сбора биржевой толпы. Для торговли облигациями оба характеристики таких собраний - концентрировать спрос и предложение и перерабатывать большой поток сделок - где требуются. Во-1-х, в силу нрава облигаций как биржевого продукта задачку установления их рыночной цены могут брать на себя дилеры, довольно отлично Биржи \Украина\ представляющие для себя соотношение спроса и предложения. Погружаться в биржевую массу необходимости нет. Во-2-х, темп торговли облигациями медленный, его не сопоставить с водоворотом акций. Облигации еще пореже акций перебегают из рук  в руки.                                                       

V Оформление биржевых сделок.

Если на первых порах более таинственным из происходящего на  бирже кажется Биржи \Украина\ сам процесс заключения сделок (и вправду, заключаются они в гвалте биржевой толпы, биржевики обмениваются  какими-то противными знаками и т.д.), то при более близком знакомстве с фондовым рынком не меньше изумляет другая его сторона - процесс доведения заключенных в торговом зале сделок до конца, другими словами перевод средств торговцу и доставка Биржи \Украина\ бумаг покупателю. Ведь на  Нью-Йоркской фондовой бирже заключаются сделки на многие миллионы акций в денек, а тотчас и несколько сотен миллионов!

Попытаемся описать главные принципы, на которых построен имеющийся сейчас механизм дизайна биржевых сделок. Сначала нужно выделить обязательность наличия клиринговой палаты и центрального депозитария, в каком хранятся Биржи \Украина\ многие из сертификатов акций, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже.                                                        

Клиринговая палата решает две главные задачки: сверка инфы , подаваемой членами биржи о заключенных ими за денек сделках; смыкание исходного и конечного звеньев в цепях, по которым одни и те же акции переходили из рук в руки в Биржи \Украина\ течение биржевого денька. Порядок сверки последующий: по итогам денька любой из биржевиков подает в клиринговую палату полный список всех заключенных им сделок. Во всех случаях контрагентами являются другие члены биржи, так как инвесторы не имеют доступа в торговый зал и должны совершать операции только через биржевиков. Клиринговая палата на Биржи \Украина\ последующий денек возвращает каждому члену биржи его же перечень, но уже разбитый на две части. В первой - сделки, сведения о которых в точности совпадают с теми, которые были поданы обозначенными в перечне контрагентами. Во 2-ой - сделки, которые контрагенты, обозначенные биржевиком, в собственных перечнях не привели. Не считая того, добавляется треть Биржи \Украина\, составленная клиринговой палатой: сделки, по которым другие члены биржи числят данного биржевика своим контрагентом, а он эти сделки в собственном перечне не привел.                                                            

Если с первой частью перечня морок нет, то со 2-ой и с третьей частями биржевики должны кропотливо разобраться. Подчеркнем: не затрагивая интересов собственных клиентов. Ведь биржевик, совершив Биржи \Украина\ сделку, дает доказательство заказчику - поручение выполнено. И клиента не должна касаться сверка, даже если в процессе ее выясняется, что вышло недоразумение и контрагент сделку или вообщем не зафиксировал, или считает, что она была заключена на других критериях. При "выяснении отношений" биржевики договариваются, кто возьмет на себя издержки, связанные с Биржи \Украина\ исправлением ошибки. В любом случае издержки несут сами биржевики.                     

Нет большой необходимости гласить о том, что сверка "ловит" конкретно ошибки. Очень редки случаи, когда биржевики сознательно искажают сведения о заключенных ими сделках. Контрагенты стремительно заподозрят неладное, тогда и нечистый на руку биржевик прогорит - ему просто не с Биржи \Украина\ кем будет проводить операции.

Сверка завершается тем, что биржевики направляют в клиринговую палату уточненные списки сделок, а палата инспектирует, все ли   препядствия сняты. Потом идет отсев промежных звеньев: если   один и тот же пакет акций за денек побывал в руках 10 биржевиков, то полный расчет нужен только меж первым и Биржи \Украина\ десятым.    

Итоговые данные клиринговая палата докладывает в депозитарий. Далее вероятны два варианта. 1-ый: клиент желает, чтоб приобретенные им акции были зарегистрированы "на уличное имя", другими словами за брокерской компанией, выполнивший его заказ. Это самый простой  вариант - нет нужды выписывать сертификат, просто в учете, который ведется в депозитарии, делается соответственная запись. 2-ой вариант Биржи \Украина\: клиент желает получить сертификат акций на руки. При всем этом из депозитария направляется информация агенту по трансферту о том, что нужно выписать сертификат и доставить его обладателю. Так как акции в США именные, старенькый сертификат погашается в любом варианте - или уничтожается, если он был на руках  у Биржи \Украина\ прежнего обладателя, или вносятся конфигурации в учетные записи, если акции значились в депозитарии зарегистрированными на  “уличное имя" и как такой сертификат не выписывался. Ясно, что  порядок регистрации бумаг "на уличное имя" упрощает оформление   сделок и уменьшает объем работы как для депозитария, так и для   агентов по трансферту, ведь Биржи \Украина\ биржевики перекидываются большим  числом акций. К тому же часть сделок совершается меж инвесторами, пользующимися услугами одной и той же посреднической  компании.                                                        

Практика регистрации "на уличное имя" вероятна только тогда,  когда в самих биржевых фирмах налажена максимально точная система  учета заключенных сделок. На фирме должно быть точно понятно,  кому и какие из Биржи \Украина\ акций, зарегистрированных на нее в депозитарии, по сути принадлежат. Запутаться в оформительских операциях  так же просто, как и утратить доверие клиентов. Потому биржевые  конторы присваивают только огромное значение постановке дела в их вспомогательных подразделениях.                             

При обслуживании фондовых операций многие услуги вспомогательного нрава, нацеленные на обеспечение бесперебойного дизайна Биржи \Украина\ сделок с ценными бумагами, четкости в доведении дивидендных и процентных платежей до адресатов и т.д., делают коммерческие банки. По поручению компании, выпустившей ценные бумаги, банк может выступать в последующих качествах.

1. Агент но трансферту. В этом качестве банк ведет реестр держателей ценных бумаг, заносит в него все конфигурации, касающиеся Биржи \Украина\ смены обладателя либо сведений, сначала адресных, об имеющихся  обладателях, также выписывает сертификаты новым обладателям, купившим надлежащие бумаги, и перечисляет дивиденды. Не считая того, агент по трансферту может взять на себя сервис акционеров, участвующих в программке реинвестирования дивидендов,если компания, по акциям которой банк является трансфертным агентом, имеет такую программку. Обычно Биржи \Украина\ трансфертный агент также рассылает акционерам перед общим собранием бланки доверенностей на голосование и ведет подсчет голосов на собрании.           @

2. Депозитарий (хранилище) ценных бумаг.                  

3. Агент по регистрации. Функции банка-регистратора заключаются в ведении учета общего числа акций, на которые выписаны сертификаты. В каждый момент оно должно в точности соответствовать тому числу акций, которое Биржи \Украина\ было расположено в согласовании с уставными документами. Ошибки при выписке сертификатов очень неприятны для акционерного общества - возникают "излишние" акционеры, они есть на бумаге как юридически полноправные обладатели акций, а означает, компания должна выплачивать им дивиденды. Но практически для компании их нет как акционеров -- никаких средств в уставный капитал Биржи \Украина\ они не вносили и только претендуют на часть прибыли, заработанную другими.                                                         

Ввиду особенной значимости функции регистратора акционерное общество может использовать в качестве трансфертного агента один банк, а в качестве регистратора - другой. Тем обеспечивается двойной контроль за точностью списочного состава акционеров, его полным соответствием контингенту реальных акционеров. Контроль может быть довольно Биржи \Украина\ серьезным и при закреплении функций агентов по трансферту и регистрации за одним банком, так как выписывают сертификаты и смотрят за тем, чтоб не выписать их на большее число акций, чем разрешено эмитировать, служащие 2-ух различных подразделений.                                    

Отметим особенность, соответствующую для южноамериканского фондового рынка: банк, взявший на себя Биржи \Украина\ цель представлять интересы держателей облигационного займа и подписавший соответственное соглашение с корпорацией-эмитентом, автоматом становится и трансфертным агентом, и регистратором по данному выпуску.

VI. Принципы деятельности фондовой биржи.

Биржа строит свою деятельность на последующих принципах:

личное доверие меж брокером и клиентом (к примеру, сделки на бирже заключаются устно и Биржи \Украина\ оформляются юридически задним числом);                                                               

гласность (публикуются сведения о всех сделках и данные, предоставляемые эмитентом по соглашению с биржей о внесении акций в биржевой перечень,независимо от активности эмитента) ;              

жесткое регулирование  администрацией биржи и аудиторами  деятельности дилерских компаний методом установления правил торговли и  учета.                                                          

Каждый шаг брокерской компании от подачи заявки на Биржи \Украина\ приобретение места на  бирже до совершения внебиржевых сделок обставлен массой писанных и неписанных норм, вырабатываемых администрацией и ее комитетами с целью обеспечения ликвидности.       

В итоге обеспечения перечисленных принципов формируется среда, которая вдохновляет продавать и брать ценные бумаги на бирже. Это  такие достоинства, как, во-1-х, способности наилучшего доступа Биржи \Украина\ к кредиту для покупки ценных бумаг (банк охотнее его дает, если достигнута договоренность о реализации ценных бумаг через биржу), во-2-х, хороший обзор состояния рынка ценных бумаг, более четкая оценка способностей тех либо других акций и т.д.

Нужно верно осознавать, что появление настоящей фондовой биржи    просит обеспечения ряда принципиальных Биржи \Украина\ критерий по формированию соот-     ветствующей рыночной среды. Другими словами, для того, чтоб запустить механизм фондовой биржи нужно за ранее: во-1-х, приложить усилия по созданию сети будущей клиентуры - и, сначала, акционеров, т.е. решить вопрос о том, с кем работать и как сформировать нужный для старта биржи объем Биржи \Украина\ ценных  бумаг. Для этой цели формирующиеся биржи повышенное внимание уде     ляют активизации процесса акционирования со собственной стороны, чему, а именно, содействует отработка своей концепции акционирования, соответственных экономико-математических моделей и     высококачественной документации по регистрации акционерных обществ.  При всем этом должны учитываться особенности:

- реальное акционирование (становление акций всеполноценными Биржи \Украина\) в согласовании с порядком проведения подписки растягивается обычно на год;

- появление потребности не просто приобрести какие-нибудь акции (чтоб “упрятать” средства от инфляции и получить процент), а перепродать их и приобрести новые акции ,тоже просит времени. Пока акционеры не "пощупают" дивиденды, они не начнут избавляться от приобретенных акций.                                          

  Во-2-х, запускать механизм Биржи \Украина\ фондовой биржи (фондового отдела)можно только тогда, когда будет сформирована система посредников, в проведении фондовых операций - брокеров и дилеров. Настоящая фондовая биржа опирается на двухступенчатую структуру посредничества, но ее создание - итог развития самой биржи, в процессе которого и расставляются те либо другие акценты на статусе ее Биржи \Украина\ участников.                                          

В-3-х, до того как отважиться на пуск фондовой биржи нужно сделать работу центральных блоков биржевого организма(экспертной комиссии и системы допуска ЦБ на биржу, котировальной комиссии , системы регистрации ценных бумаг и т.д.).


 

VII. Котировка и курс ценных бумаг.

  Сейчас о биржевых ценах. Стоимость спроса - стоимость, предлагаемая покупателям. Стоимость предложения Биржи \Украина\ - стоимость, предлагаемая торговцем. Разница меж ними именуется "спрэдом" ("spгеаd"). Контрактная стоимость - фактическая стоимость по биржевой сделке. Котировальная стоимость - фактическая обычная (либо средняя) стоимость по биржевым сделкам за определенный период времени (на начало биржевого денька, его середину,за весь биржевой денек).                                  

Котировка - это приемущественно выявление и фиксирование цен, заключенных на Биржи \Украина\ бирже сделок, не считая того - это к тому же анализ рыночной инфы, характеризующей конъюнктуру рынка.  

Биржевая котировка употребляется как ориентир при заключении договоров, в том числе и вне биржи. Через котировки происходит оборотное воздействие биржевых торгов на рыночную конъюнктуру в целом.                                                        

Роль биржевой котировки различна в отношении так Биржи \Украина\ именуемых кассовых и срочных сделок на биржах.        

Кассовые сделки - это сделки купли-продажи реальных ценных  с оформлением их в течении ближайших 3-х дней. В данном случае цены котировки носят, обычно, справочный нрав и служат ориентиром для участников биржевой торговли в определении уровней цен на продаваемые и покупаемые Биржи \Украина\ ценные бумаги.

Котировка составляется специальной котировальной комиссией по результатам предшествующего биржевого торга (к примеру, прошлого дня) и представляется торговцам и покупателям в виде биржевого бюллетеня.                                                  

VII. Украинская фондовая биржа.

В Украине принят и действует ряд нормативных актов, заложивших базу для функционирования ценных бумаг. Одним из основных нормативных актов, регулирующих Биржи \Украина\ отношения меж всеми участниками, является Закон Украины “ О ценных бумагах и фондовой бирже”. В согласовании с этим Законом фондовая биржа создается только как акционерное общество. Ее основоположниками могут быть только торговцы ценными бумагами и их должно быть более 20. Основоположники должны внести в уставной фонд биржи определенную сумму.

Акционерами фондовой Биржи \Украина\ биржи в нашей стране могут стать как предприниматели, большие банки, так и хоть какой гражданин, вложивший свои сбережения в акции.

Фондовая биржа Украины основывается на бесприбыльных началах и должна действовать на принципах ликвидности, другими словами свободного перевоплощения ценных бумаг в средства без денежных утрат для обладателя, стабильность рынка, широкой гласности Биржи \Украина\ и доверия. Это позволит ей делать роль: средства вербования валютных сумм для инвестиций в производственную и социальную сферы; перераспределения капиталов меж разными отраслями и предприятиями; средства централизации капиталов, стабилизации сбережений представителей разных слоев населения, сотворения критерий для развития в стране предпринимательской деятельности.

Компанию украинского рынка ценных бумаг и Биржи \Украина\ создание нужных критерий для его функционирования приняла на себя Украинская фондовая биржа (УБФ). Посреди ее акционеров (всего их около 30)  такие большие республиканские банки, как Укринбанк, Агропомбанк, Укрсоцбанк, Агропромбанк “Украина”,  Сбер банк Украины, региональные банки в Одессе, Днепропетровске, Харькове, Донецке, Ужгороде, Крыму.

Исходя принципиальной регулирующей роли фондовой биржи в экономической жизни Биржи \Украина\ страны установлено, что она является субъектом особенной гос регистрации. Ее регистрирует Кабинет Министров Украины, тогда как товарную - исполком местного Совета (как и всех субъектов предпринимательской деятельности на общих началах). Особенностью муниципального регулирования работы биржи будет то, что министерство Денег назначает собственных представителей, уполномоченных смотреть за соблюдением положений устава Биржи \Украина\ и правил фондовой биржи и имеющих право принимать в работе ее руководящих органов. Такая практика имеет место в странах с развитой экономикой: к примеру, в Великобритании, США работают муниципальные комиссии по надзору за фондовыми биржами. Правительство хочет идти на признание правопреемства в отношении ценных бумаг и производить компенсацию утрат от Биржи \Украина\ их обесценивания.

Закон предугадывает также особенные условия прекращения деятельности фондовой биржи. Одним из их является появление ситуации, когда в бирже остается 10 членов и в течение 6 месяцев в ее состав не будут приняты новые члены. Таким макаром законодатель пробует не допустить появления монополистов в сфере фондового рынка.

На УБФ в согласовании с Биржи \Украина\ действующим законодательством могут выпускаться и находиться в воззвании как муниципальные, так и негосударственные ценные бумаги, заключаться кассовые соглашения и соглашения на срок.

1-ые торги на УБФ произошли 6 февраля 1992 г.  В текущее время, не считая основной биржи, работают 25 ее филиалов по всей Украине. 13 декабря 1993 г. состоялись 1-ые электрические торги Биржи \Украина\.

Практика функционирования фондового рынка указывает, что рынок негосударственных ценных бумаг развивается более высочайшими темпами. На 1 июля 1993 г. в Украине были зарегистрированы 218 негосударственных эмитентов, которыми было выпущено ценных бумаг на общую сумму 41,1 миллиардов. крб. Большая часть этих ценных бумаг - акции. Их выпущено на сумму 40,9 миллиардов. крб., а облигаций Биржи \Украина\ - лишь на 2,2 миллиардов. крб. В тоже время видна тенденция роста объемов соглашений по реализации кредитных ресурсов по сопоставлению с продажей акций и других ценных бумаг. На бирже выполняются и такие операции, как реализация экспортных квот, денежные торги и т.д. Это гласит о том, что биржа находится на “голодном пайке” (в стране Биржи \Украина\ не сотворен рынок ценных бумаг на первичном уровне), нет продукта фондовой биржи - ценных бумаг, а жить всем, кто там работает, необходимо.


IX. Концепция становления фондового рынка Украины.

Операции, осуществляемые на украинском фондовом рынке, демонстрируют, с одной стороны, то, что его зарождение вышло, а с другой, - что Биржи \Украина\ он может и законсервироваться, не стать тем институтом, который является ядром современных рыночных отношений, если не произойдет истинное разгосударствление и приватизация, не будут сделаны акционерные общества, самостоятельные предприятия, не появятся ценные бумаги, которые будут отражать реальный капитал - средства производства, землю, продукт. Только в данном случае можно надежды на создание критерий Биржи \Украина\ для рыночной среды, перемещения капитала от инвестора к производителю, перелива его из одной отрасли в другую.

Экономические и социальные реформы в нашей стране находятся в прямой зависимости от формирования действенной модели фондового рынка. В связи с этим заслуживают внимания те предложения по корректированную рынка капиталов в Украине, которые содержатся Биржи \Украина\ в Концепции,   разработанной Украинской фондовой биржей.

УФБ считает нужным создание централизованного фондового рынка Украины, который должен состоять из 3-х ведущих частей: единой государственной фондовой биржи, одного клирингового банка, одного Центрального депозитария.

1-ый институт - фондовая биржа является местом котировки, воплощения операций с ценными бумагами и заключения соглашений. Фондовая биржа содействует установлению Биржи \Украина\ единой цены на ценные бумаги, так как их цена определяется рыночным методом в процессе торгов.  Это дает возможность противодействовать спекуляциям ценными бумагами вследствие сотворения их искусственного курса в различных регионах, также делает неосуществимой продажу фиктивных бумаг.

Другой институт - клиринговый банк практикуется на расчетах по операциям с ценными Биржи \Украина\ бумагами. Во Франции к примеру, его функции делает Французский Государственный банк. Просит решения, кто будет заниматься этим в нашей стране.

3-ий институт - Центральный депозитарий, который уже сотворен при УБФ, занимается хранением, учетом и перемещением ценных бумаг. Такая структура содействует введению единой сквозной нумерации ценных бумаг, унификации правил воплощения операций по Биржи \Украина\ проведению платежей и доставке ценных бумаг.

Но в продвинутых странах применяется более прогрессивная форма воззвания ценных бумаг - в виде компьютерных записей на счет. Безбумажная форма ценных бумаг гарантирует высочайший уровень их безопасности - невозможность подделки, похищения и противозаконных операций, сберегает значимые затраты  на их выпуск и доставку (транспортировку), также гарантирует Биржи \Украина\, что количество ценных бумаг на руках у инвесторов приравнивается количеству выпущенных ценных бумаг.

УБФ считает, что к котировке и учету (хранению) в Центральном депозитарии ценные бумаги могут приниматься только в дематериализованной форме на предъявителю Такая форма будет упрощать заключение соглашений, также корпоративные деяния и учет бумаг.

Развитие украинского рынка ценных Биржи \Украина\ бумаг просит решения ряда принципиальных, в том числе и законодательных вопросов. К ним, сначала, относятся: определение концепции рынка ценных бумаг и фондовой биржи, разработка методики оценки имущества всех объектов народного хозяйства. Воплощение этого совместно с другими рыночными мерами обеспечит не только лишь возникновение достаточного количества ценных бумаг, да Биржи \Украина\ и внедрение системы допуска (листинга) этих бумаг. Листингирование будет содействовать организационному упорядочению государственного рынка ценных бумаг - на УБФ будут поступать только те из их, которые прошли оценку главных фондов и анализ всей хозяйственной деятельности в Министерстве денег Украины. В то же время листинг повысит гарантии для инвестора, позволит сформировывать биржевой реестр Биржи \Украина\ и биржевые бюллетени, которые отражают воззвание и котировки ценных бумаг на фондовом рынке.

  

 Заключение.

После рассмотрения и анализа вышеизложенных заморочек и предложений по их решению, без которых невообразимо существование и плодотворная жизнедеятельность нашего общества, навязывается единственно вероятный в этой сложный ситуации вывод, что для обычного функционирования товарно Биржи \Украина\-фондового рынка Украины и удачного введения в цивилизованное русло отношений меж его субъектами нужны последующие определенные шаги:

1. Немедленное принятие и обязательное претворение в жизнь нормативно-законодательных актов, регулирующих хозяйственную деятельность бизнесменов и компаний муниципального сектора в рамках государственного рынка ;

2.Создание равноправных критерий для удачной работы компаний всех форм собственности  и Биржи \Украина\ проведение грамотной антимонопольной политики, которая будет рубить на корню зачатки новоявленного монополизма;

Оказание гос помощи в разработке и поддержке таких новых, присущих рыночной экономике типов рынков, как рынок инвестиций, капиталов, рынка рабочей силы, а так же рынка умственных ресурсов, на первом шаге их функционирования.

Рецензия.

Перечень литературы.

1.Орлов Биржи \Украина\ В. “Все о фондовой бирже” М. 1991 г.

2.Драчев С. “Фондовые рынки США” М. 1991 г.

3.Алехин Б. “Рынок ценных бумаг” М. 1991 г.

4.Агроскин В. “Что такое фондовая биржа”      М. 1991 г.

5.Данилов Ю. “Фондовые биржи” ж. “Биржевые ведомости” 1991 г. №6.

6.Мусатов В. “Фондовая биржа” ж. “Вопросы Экономики” 1991 г. №7.

7.Якубов А. “Биржи и их Биржи \Украина\ роль в рыночной экономике” М. 1991 г.

8.Окунев В. “Управление по биржевым операциям” М. 1991 г.

9.Рубин Ю. “Товарные и фондовые биржи”        М. 1991 г.                                                

10 .Маслов С. “Уроки рынка ценных бумаг 1992 г.” г. “Финансовая газета” 1993 г.

 11.Павленко А., Пастухов А., Войчак А. “Концепция и организационно-экономические принципы развития государственного рынка Украины”                 

“Экономика Биржи \Украина\ Украины” № 3 1994 г.   

12. Аптекарь С., Чумаченко Н. “Всеохватывающее исследование функционирования бирж на рынке Украины

“Экономика Украины” № 12 1994 г.

13. Ещенко С. “Биржа: задачки и функции”

“Экономика Украины” № 3 1994 г.   

14. Закон Украины “О ценных бумагах и фондовой бирже” 1992 г.

15. Кейнс Д. “Общая теория занятости, процента и средств”

16. Мочерный С.“Базы экономической теории”

17. Макконел К Биржи \Украина\., Брю С. “Экономикс”

18. Тарасенко О. “Заметки к Закону Украины “О ценных бумагах и фондовой бирже” Глас Украины” 5 июня 1992 г.

19. Закон Украины “О банках и банковской деятельности”        1992 г.

20. Самуэльсон П. “Экономика”

21. Закон Украины “Об ограничении монополизма и обеспечении свободной конкуренции в предпринимательской деятельности”

             “Глас Украины” 2 мая 1992 г.

 22. "Фондовый портфель Биржи \Украина\ - I" Москва, "R-Style", 1995 г.

 23.  "Фондовый портфель - II" Москва, "R-Style", 1995 г.

 24. Коваленко А. "Интернациональный рынок ценных бумаг" Москва, "Диалог", 1994 г.

 25. Климович С."Фондовый рынок: уроки Западной Европы"  г. “Финансовая газета” 1994 г. №11  

        26.В. Голосов. Интернациональный рынок ценных бумаг // Русский Экономический Журнальчик № 6 1992 г.

27. Tokyo Stock Exchange. 1991 Fact Book. - Tokyo, 1991. - p Биржи \Украина\.80

28.  Bank for International Settelement. 60-th Annual Report. -p .140

29. Конспект лекций по экономичскеой теории.


1, 2


bitie-nichto-i-integralnie-kachestva-sistem-doklad.html
bitie-sobitie-istina-subekt.html
bitie-v-mire-i-mirnost-mira-razdel-1-gl-2-i-3.html